Economía
Año de la Esperanza y el Fortalecimiento de la Democracia
La proyección tiene respaldo: las emisiones inscritas en el Registro Público del Mercado de Valores sumaron 14,105 millones de soles en 2025, más del doble de los 5,655 millones de 2024.
Las empresas locales leyeron el calendario electoral, dieron por hecha la volatilidad y aseguraron fondeo mientras las tasas todavía las acompañaban. Fue una apuesta defensiva, y resultó acertada.
Avance
Las colocaciones de oferta pública acumularon 5,347 millones de soles a septiembre, aún por debajo de los 6,452 millones de 2019, el último ejercicio previo a la pandemia.
El mercado crece, pero no ha recuperado su talla anterior.
Lo que cambió es el ánimo: la confianza empresarial mejoró tras conocerse los resultados electorales, y esa mejora sostiene el ritmo de este año.
La resiliencia peruana se aprecia mejor frente al contexto externo.
El 16 de septiembre, la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos elevó su tasa por primera vez desde julio de 2023, hasta un rango de 3.75% a 4%, empujada por una inflación persistente sobre la meta de 2% y por el encarecimiento de los combustibles que provoca el conflicto en el Medio Oriente.
El Banco Central de Reserva (BCR) sostuvo su tasa de referencia en 4.25% hasta septiembre, tras los recortes de 2024 y 2025, porque interpreta el repunte de precios como un choque de oferta.
Esa postura evita agregar presión a un mercado que todavía se recupera.
El ciclo de alivio monetario perdió impulso y crece el riesgo de que las tasas permanezcan altas por más tiempo.
Los niveles actuales todavía permiten emitir, pero elevan la rentabilidad que exigirá cualquier proyecto nuevo y recortan la ventaja frente al financiamiento bancario, sobre todo para los emisores de menor escala.
Para el tesorero de una empresa mediana, la ecuación cambió: ya no basta con que el mercado se encuentre abierto; es necesario comparar cupón, plazo y rigidez de las condiciones con lo que ofrece el banco habitual.
Bancos y financieras concentraron el 79.40% de las colocaciones de oferta pública a septiembre, frente al 66.70% registrado en 2025, debido a que recurren a la deuda local para diversificar pasivos y cumplir objetivos de capital o liquidez.
Los servicios públicos sumaron apenas el 12.50%. El resto del aparato productivo asoma con timidez.
Perspectivas
La clasificadora Moody’s advierte que 2027 pondrá a prueba ese dinamismo. Tasas más altas, presiones inflacionarias, la tensión en el Medio Oriente y un fenómeno El Niño de magnitud extraordinaria podrían encarecer el fondeo.
La respuesta prevista de los emisores es pragmática: adelantar refinanciamientos, fijar tasas y desconcentrar vencimientos.
Las compañías con deuda a tasa variable o en dólares sufrirán más el costo financiero y el tipo de cambio; las de ingresos dolarizados, contratos regulados o flujos indexados absorberán mejor la volatilidad.
Ahorro previsional
El ahorro previsional perdió el protagonismo que tuvo. El fondo del Sistema Privado de Pensiones alcanzó 122,600 millones de soles a junio de 2026, por encima de la cifra registrada en diciembre de 2025, pero todavía por debajo de los niveles de 2019, tras los sucesivos retiros aprobados desde 2020.
Las administradoras de fondos de pensiones (AFP), urgidas de liquidez, compraron menos emisiones a plazos largos. Un noveno retiro de hasta 4 UIT, equivalentes a 22,000 soles, continúa en discusión.
Las compañías aseguradoras ocupan parte de ese espacio. Sus inversiones elegibles llegaron a 79,900 millones de soles, de los cuales 47,600 millones se encuentran colocados en emisores locales.
Estas entidades crecen a menor ritmo y no compensan lo perdido, aunque su apetito por los plazos largos respalda sus rentas con devolución de prolongado horizonte. Si hay más retiros, el mercado observaría instrumentos más cortos, emisiones de menor tamaño y diferenciales mayores para el riesgo medio.
Cifra
9,295 son las emisiones inscritas en el Registro Público del Mercado de Valores a septiembre de 2026.